A股市場總市值自6月底站上100萬億元新臺階后持續震蕩上行，Wind數據顯示，截至7月18日收盤，A股總市值達到105.5萬億元。這不僅反映市場規模的擴張，更展現出資本市場高質量發展的成色，以及全球資金對中國市場的信心。在宏觀經濟回升向好、資本市場改革縱深推進、一攬子穩市政策落地見效的多重驅動下，我國資本市場呈現出結構優化、企業價值提升、投融資功能協調發展的積極變化。

上市公司提質增效

市場內在結構的調整優化，上市公司質量的總體提升，為A股市值突破100萬億元提供了堅實支撐。

上半年，漲幅最高的個股主要來自科技創新領域，科技板塊成為吸金的重要板塊，市場“科技敘事”邏輯越來越清晰。證監會數據顯示，和10年前相比，市值超千億元的A股上市公司中，科技企業占比從12%提升至27%。目前，科創板、創業板、北交所新上市公司中高新技術企業占比均超過九成，全市場戰略性新興產業上市公司市值占比已超過四成。

“含科量”的大幅提升，推動上市公司成為科技創新主力軍。2024年，A股上市公司研發投入達1.88萬億元，占全社會研發投入一半以上，擁有專利數量占全國總量的三分之一。一大批上市公司發展壯大成為行業龍頭或隱形冠軍，科技創新成果不斷涌現：人形機器人、航空航天等先進制造領域不斷取得新突破，高性能金屬材料運用場景日益豐富，多款創新藥上市打破治療空白。

創新生態持續完善，推動上市公司整體業績和市值同步增長。數據顯示，新一代信息技術和新材料行業上市公司近5年營收復合增長率分別達12.5%和17.9%。從2024年度業績來看，近六成上市公司實現營收正增長，業績呈現邊際向好；從今年情況來看，截至7月16日，約1500家上市公司發布2025年半年報業績預告，近半成業績預喜。

“上市公司是市場之基，是我國經濟的‘壓艙石’和‘基本盤’。”南開大學金融學教授田利輝說，上市公司質量和結構明顯優化，對推動資本市場健康穩定發展、促進產業轉型升級、培育發展新質生產力具有深遠意義。

展望未來，上市公司有望量質齊升。近日正式落地的科創成長層，為一批技術突破顯著、商業前景廣闊、研發投入持續但尚未盈利的優質科技型企業提供了資本市場專屬“成長搖籃”。這一舉措將加速形成科技創新、產業創新與資本市場相輔相成的良性循環，為培育具有全球競爭力的“硬科技”上市公司群體筑牢根基。

投融資功能協調發展

7月11日，五糧液發布2024年度分紅派息實施公告，向全體股東每10股派發現金紅利31.69元，合計分紅金額123.01億元。這是上市公司真金白銀回饋投資者的縮影。

今年以來，A股上市公司積極踐行“提質增效重回報”“質量回報雙提升”行動，通過分紅、回購、增持，不斷強化投資者獲得感，投融資協調的市場生態加快形成，為100萬億元市值筑起“蓄水池”。據中國上市公司協會統計，全市場已有3751家上市公司公布或實施2024年經營年度現金分紅方案，分紅總額近2.4萬億元，創歷史新高。平均股利支付率37.78%，1277家公司股利支付率超50%。

分紅規模擴大的同時，分紅頻次也不斷增加，年度分紅、中期分紅、特別分紅等一年多次分紅成為新常態。截至目前，已有超過320家上市公司發布中期利潤分配計劃，數量較上年同期翻倍。

除現金分紅外，上市公司回購的積極性也持續高漲。Wind數據顯示，今年以來，已有上千家上市公司實施回購，累計回購金額近800億元。貴州茅臺、海康威視、徐工機械、寧德時代等上市公司回購金額超過10億元。與此同時，增持熱情不斷攀升。以中國誠通控股集團有限公司為例，4月8日，中國誠通公告決定，擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。

上市公司熱衷回購增持，得益于政策的鼓勵支持。去年10月，央行會同有關部門創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項工具，首期額度分別為5000億元和3000億元；今年5月，政策再度加碼，兩項工具額度合并，總額度變為8000億元，提升使用便利性、靈活性，進一步激發上市公司回饋投資者動力。

“上市公司更加注重增強股東回報，市場投融資功能愈發協調，朝著更加健康可持續的方向發展，有助于企業估值回升，提升市場長期投資價值，吸引更多資金愿意來、留得下。”田利輝說。

常態化穩市筑牢根基

A股總市值穩步攀升，離不開穩市政策的堅實支撐。今年的《政府工作報告》首次將穩住樓市股市寫進總體要求，4月18日召開的國常會指出“要持續穩定股市”，4月25日召開的中共中央政治局會議再次強調“持續穩定和活躍資本市場”，凸顯出穩住股市的極端重要性。

在中央統籌下，多部門迅速行動，從政策對沖、資金對沖、預期對沖等方面打出一攬子穩市“組合拳”，合力建立健全常態化穩市機制，多舉措維護資本市場穩定，推動市場回升向好。

中長期資金積極入市。為更大力度“引長錢”，今年1月，中央金融辦、證監會等聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》；今年5月，證監會印發《推動公募基金高質量發展行動方案》等，不斷暢通中長期資金入市堵點、卡點，引導長期投資。截至今年5月，年內社保、保險、年金等中長期資金累計凈買入A股超過2000億元，逐步形成“回報增—資金進—市場穩”的良性循環。

活市場的同時，嚴監管并行。今年5月，最高人民法院、中國證監會印發《關于嚴格公正執法司法 服務保障資本市場高質量發展的指導意見》，進一步強化司法與行政協同，夯實資本市場司法保障的制度基礎，努力為投資者營造一個安全規范的投資環境。

一系列扎實舉措帶來了實實在在的成效。市場信心得到有效提振，投資者情緒逐步回暖，中國資產吸引力持續提升。“中國資產將迎來重估。”威靈頓投資管理近日發表市場評論表示，從更具韌性的經濟模式、持續改善的基本面、具有吸引力的估值等因素來看，中國經濟長期發展前景更為樂觀。

“A股總市值達到100萬億元，是一個重要里程碑事件，或將啟動市場新一輪高質量發展。”前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，經過幾年調整，我國資產估值已具備較大吸引力，在外資流入等利好推動下，中國資產有望迎來估值修復。